作者 | Terry

7 月 26 日，以太坊完成了第十次影子分叉，此后以太坊协议支持团队发布 Goerli/Prater 合并公告，明确接下来的合并过程分为两个步骤，预计分别于 UTC 时间 2022 年 8 月 4 日、8 月 6 日至 12 日之间进行。

作为以太坊的最后一次测试网 PoS 过渡合并，虽然不少人诟病其进度缓慢，但以太坊合并确实在慢慢推进，终于来到了最后的关口。

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The Merge 会带来通缩么？

作为以太坊合并的相关话题，「ETC」最近以承接以太坊沉没算力的可能选项之一而备受热议，尤其是在关于分叉的讨论甚嚣尘上的背景下。

其实以太坊主网与 PoS 信标链合并的关键影响在于之后新 ETH 产出的形式：用户可以通过质押至少 32 枚 ETH，从而参与以太坊 PoS 质押以获得收益奖励。

这意味着维护网络安全的主力军将不再是矿工而是验证者，且想成为验证者则必须将 ETH 质押到 Eth2 的质押合约里。

其实从这个角度看，质押至少32个ETH获取奖励的行为，可以简单类比是新形势下的「以太坊显卡挖矿」——每 32 个 ETH 都可以类比作一台矿机，质押生成的奖励就是挖矿产出。

而区块链由三部分组成：共识层、执行层和数据可用性层。合并是对共识层的升级，但 Gas fee 是付给执行层的。

这意味着 The Merge 将 PoW 共识改为 POS，PoW 链将不产出新的以太坊，新增的以太坊将只从 PoS 生产, 这将减少能源使用，但不会影响 Gas 成本。

而按照目前数据估算，以太坊在 The Merge 升级转向 PoS 机制之后，每年 PoS 新增的以太坊大约为 60 万枚，但按 2021 年以太坊转伦敦升级后的链上销毁数据，预计以太坊一年因 EIP-1559 所销毁的数量大约在 470 万枚左右。

这意味着从此以太坊的净销毁将大于净产出，为 -410 万枚，那结合目前以太坊约 1.2 亿枚的数量，以后每年以太坊不仅不会再增发，还会处于通缩状态：

(60万枚 POS - 470万枚销毁的 )/约1.2亿≈-3.5%

这无疑将从供给端对价格产生强烈支撑。同时随着 Eth2 的推进和伦敦升级即将实施，面临销毁的预期，加之 PoS 需求，ETH 无疑将更加稀缺，这是对ETH价格在需求层面最有力的提振。

与此同时，虽然目前 Eth2 的质押 APR（年利率）是 5% 左右，随着 ETH 质押总数的增多收益也会持续下降，但即便全网质押量达到 1000 万枚 ETH， 年化收益也仍然在 5% 左右，妥妥地属于低风险的稳妥收益。

RealVision 创始人 Raoul Pal 表示，如果以太坊在合并后提供 4.8% 的收益率，那么 4.8% 也将成为其他加密项目的基准收益率。