来源 |Arcane Blog

编译 | 白泽研究院

有关比特币的辩论焦点，几乎集中在比特币当前的能源消耗上，但却很少有人考虑它未来将如何发展。在本文中，我们根据几种价格情景估算了比特币未来的能源消耗。

在深入估算之前，我们应该了解决定比特币未来能源消耗的因素。最重要的变量是比特币价格、交易费用、矿工在电力上花费的收入百分比以及矿工的平均电价。

比特币的年能耗 = BTC 价格 X（区块补贴 + 每区块平均交易费用）X 每年的区块数量 X 矿工在能源上花费的收入百分比 / 挖矿行业的平均能源价格

比特币价格

比特币价格是比特币未来能源消耗最关键的决定因素。

比特币价格乘以区块奖励决定了比特币矿工的全行业收入，包括他们的成本和利润率。比特币价格上涨带动全行业矿工收入增长，短期内增加矿工利润率。比特币挖矿是一个竞争激烈、进入门槛低的行业，这些丰厚的利润空间自然会吸引更多的矿工参与其中，从而导致能源消耗的增加。

交易费用

目前，大多数矿工几乎不考虑交易费用，因为它们只占矿工总收入的一小部分。因此，你可能会惊讶，我们为什么认为比特币的交易费用水平对其未来的能源消耗至关重要。

比特币矿工每年生产 52,560 个区块，第一个抢到区块的矿工将获得区块奖励。区块奖励由两部分组成：区块补贴和交易费用。

区块补贴是新铸造的比特币，而交易费用是由区块中包含的交易的发送方作为小费支付给矿工的比特币。

根据 CoinMetrics 的数据，每个区块的历史平均交易费用为 0.4 比特币，这只是当前区块奖励的一小部分。

交易费用可能看起来在区块奖励中并不重要，但由于区块补贴每隔大约四年就会减半一次，所以它的重要性将逐渐增加。

我们假设到 2040 年每个区块的交易费用将保持在 0.4 比特币。由于交易费用是恒定的，但区块补贴每四年减半，交易费用将逐渐成为区块奖励的更大份额。据我估计，到 2040 年，交易费用份额将增长到 67%，区块补贴为 0.195 比特币，交易费用为 0.4 比特币。

虽然比特币价格是比特币未来能源消耗的最关键决定因素，但交易费用紧随其后，其重要性在未来将进一步增长。

矿工在电力上花费的收入百分比

比特币矿工将收入的一定比例花在能源上，这个比例越高，行业的能源消耗就越高。要估计这个百分比在 2040 年会发展到何种地步，我们必须再次审视该行业的竞争性质。

在任何行业，费用都可以分为两个主要部分：CAPEX（资本支出）和 OPEX（运营费用）。对于比特币矿工来说，CAPEX 由设备和电气基础设施组成，而 OPEX 主要由能源组成。目前，基于 88 TWh 的能源消耗和每兆瓦时 50 美元的平均能源价格，比特币矿工将大约 50% 的收入用于能源。