文：0xc3f1

编译：Zion 责编：karen

我最近一直在研究NFT的市场微观结构，最近关于Sudoswap等平台优点的讨论强调了当前NFT受众和未来资产类别之间的一些内在紧张关系。一波巨大的平台浪潮即将到来，它们将为交易者带来面向NFT的更强劲的市场结构，很快还将为其他小圈子的资产带来更强劲的市场结构。随着时间的推移，由于技术创新和金融化的新模式，NFT市场结构的演变将为了解所有市场的趋势提供有益的帮助。

在这篇文章中，我将强调为什么会存在低效市场，为什么市场微观结构很重要，以及为什么NFT不能幸免于套利。低效市场总是会被看到盈利机会的聪明交易员套利。在许多市场，这可能需要几十年，甚至几个世纪。NFT固有的数字特性加速了这一过程，并加速了这一时间轴，就像我们看到的比特币和后来的代币一样。我还将从市场的角度分享一些关于文化作为资本和文化套利的未来的简短想法，以及有效市场如何帮助消除在新兴资产类别中如此流行的欺诈行为。

什么是低效市场

低效市场的出现是由于信息不对称、交易成本高、心理和人的情感，以及各种类型的市场操纵，包括串通、内幕交易等。

许多“独特”资产，如NFT，但也包括房地产、收藏品、美酒、艺术品等，都受到了高度低效的市场的影响。然而，技术可以提高效率。由于Zillow、Open Door、Compass等新平台的出现，房地产开始变得更加高效。这些新平台大规模地展示统一的房地产信息——最小化信息不对称，简化交易执行——最小化交易成本，以及更好的工作流来大规模管理这些资产。这吸引了更多的公司从事房地产交易。过去是高度专业化的房地产投资者，他们拥有自己的内部系统和流程，主导着资产类别，但更通用的工具和市场基础设施的可用性，使更多的通才投资者能够建立房地产投资策略，以利用低效率和市场套利。

NFT市场也是低效的，在某种程度上是因为我们对NFT作为资产的理解很大程度上局限于“艺术”的主观世界。而NFT市场低效的最大驱动因素是缺乏能够让交易变高效的市场微观结构。

什么是市场微观结构

听起来很花哨，但市场微观结构只是交易如何在特定市场运作的本质细节。交易所每一阶段所使用的流程、技术和平台都会影响订单簿深度、交易成本、出清量、交易行为和其他一些重要的市场指标。市场微观结构的研究就是了解这些交易机制是如何影响价格形成的。

如今，NFT缺乏正式的、统一的市场微观结构，这使其成为一个具有挑战性的资产类别的市场参与者进行交易规模。然而，有一个工具生态系统，使NFT可用于量化交易策略，如动量、套利和波动，通过消除挑选个别部件的需要，实现程序化的大规模买卖，而无需查看或“评估”NFT。这对NFT的交易量和流动性来说是巨大的潜力。